El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, sentó las bases el viernes para los recortes de las tasas de interés que se avecinan, aunque se negó a proporcionar indicaciones exactas sobre el momento o el alcance.
“Ha llegado el momento de que la política se ajuste”, dijo el líder del banco central en su esperado discurso inaugural en el retiro anual de la Reserva Federal en Jackson Hole, Wyoming. “La dirección del viaje es clara, y el momento y el ritmo de los recortes de las tasas dependerán de los datos entrantes, la evolución de las perspectivas y el equilibrio de riesgos”.
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Mientras los mercados esperan una dirección sobre hacia dónde se dirige la política monetaria, Powell se centró tanto en mirar atrás como en lo que causó la inflación que llevó a una serie agresiva de 13 incrementos desde marzo de 2022 hasta julio de 2023.
Sin embargo, destacó el progreso en materia de inflación y dijo que la Fed ahora puede centrar su atención igualmente en el otro lado de su doble mandato, es decir, asegurarse de que la economía se mantenga cerca del pleno empleo.
"La inflación ha disminuido significativamente. El mercado laboral ya no está sobrecalentado y las condiciones ahora son menos estrictas que las que prevalecían antes de la pandemia", dijo Powell. "Las limitaciones de la oferta se han normalizado. Y el equilibrio de los riesgos para nuestros dos mandatos ha cambiado".
Prometió que “haremos todo lo que podamos” para asegurarnos de que el mercado laboral se mantenga fuerte y que continúe el progreso en materia de inflación.
Las acciones aumentaron sus ganancias cuando Powell comenzó a hablar, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron drásticamente.
EEUU
Ve progreso hacia los objetivos
El discurso se produce en un momento en que la tasa de inflación vuelve constantemente al objetivo del 2% de la Fed, aunque todavía no lo ha logrado. Un indicador que la Fed prefiere para medir la inflación mostró recientemente que la tasa se situó en el 2.5%, por debajo del 3.2% de hace un año y muy por debajo de su pico por encima del 7% de junio de 2022.
Al mismo tiempo, la tasa de desempleo ha ido aumentando de forma lenta pero constante, hasta situarse recientemente en el 4.3% y en un nivel que, de otro modo, desencadenaría un indicador probado en el tiempo de una recesión. Sin embargo, Powell atribuyó el aumento del desempleo a que más personas se incorporan a la fuerza laboral y a un ritmo más lento de contratación, en lugar de a un aumento de los despidos o a un deterioro general del mercado laboral.
“Nuestro objetivo ha sido restablecer la estabilidad de precios manteniendo al mismo tiempo un mercado laboral fuerte, evitando los fuertes aumentos del desempleo que caracterizaron los episodios desinflacionarios anteriores, cuando las expectativas de inflación estaban menos ancladas”, dijo. “Si bien la tarea no está completa, hemos avanzado mucho hacia ese resultado”.
Los mercados esperan que la Fed empiece a recortar las tasas en septiembre, aunque Powell no mencionó cuándo cree que comenzará la flexibilización de la política. Las actas de la reunión del comité de mercado abierto de julio, publicadas el miércoles, señalaron que una “gran mayoría” de funcionarios cree que un recorte en septiembre será apropiado siempre que no haya sorpresas en los datos.
Además de evaluar la situación actual, Powell dedicó un tiempo considerable en su discurso a evaluar qué llevó al aumento de la inflación (que alcanzó su nivel más alto en más de 40 años), así como la respuesta política de la Fed y por qué las presiones sobre los precios se han aliviado sin una recesión.
“Buen barco transitorio”
Cuando la inflación comenzó a aumentar a principios de 2021, él y sus colegas (así como muchos economistas de Wall Street) la descartaron como “transitoria” y causada por factores relacionados con el Covid que disminuirían.
“El buen barco transitorio estaba abarrotado”, bromeó Powell entre risas de los asistentes, “con la mayoría de los analistas tradicionales y los banqueros centrales de las economías avanzadas a bordo. Creo que veo a algunos ex compañeros de barco ahí afuera hoy”.
Cuando quedó claro que la inflación se estaba extendiendo de los bienes a los servicios, la Fed cambió de rumbo y comenzó a subir las tasas, agregando finalmente 5.25 puntos porcentuales a su tasa de referencia a un día que había estado cerca de cero después de los recortes de emergencia en los primeros días de la pandemia.
Powell dijo que el aumento de la inflación era “un fenómeno global”, resultado de “rápidos aumentos en la demanda de bienes, cadenas de suministro tensas, mercados laborales ajustados y fuertes aumentos en los precios de las materias primas”.
Atribuyó la confianza en la Fed y las expectativas bien ancladas de que la inflación finalmente se aliviaría a que la economía evitara una fuerte caída durante el ciclo de alzas de tasas.
“El FOMC no vaciló en cumplir con nuestras responsabilidades, y nuestras acciones demostraron con fuerza nuestro compromiso de restablecer la estabilidad de precios”, dijo. “Una importante lección de la experiencia reciente es que las expectativas de inflación ancladas, reforzadas por acciones vigorosas del banco central, pueden facilitar la desinflación sin necesidad de holgura”.
Powell agregó que todavía hay “mucho que aprender” de la experiencia.
“Esa es mi evaluación de los eventos. Su experiencia puede ser diferente”, dijo.
Este artículo fue publicado originalmente en inglés por Jeff Cox, para nuestra cadena hermana CNBC.com. Para más de CNBC entra aquí.
